Big techs escondem R$ 8,4 trilhões em dívidas de IA fora dos balanços
Cinco das maiores empresas de tecnologia dos Estados Unidos acumulam cerca de US$ 1,6 trilhão (R$ 8,4 trilhões) em dívidas fora de seus balanços contábeis, valor que supera os US$ 1,3 trilhão (R$ 6,9 trilhões) em passivos oficialmente declarados pelas companhias. Segundo um estudo do Nikkei, esses compromissos financeiros vêm sendo utilizados para financiar a expansão dos data centers voltados à inteligência artificial (IA).
O levantamento aponta que o volume de dívidas mantidas fora dos registros contábeis cresceu aproximadamente oito vezes em quatro anos entre Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta e Oracle.
O mecanismo por trás das dívidas ocultas
De acordo com o estudo, o mecanismo consiste em transferir dívidas relacionadas à compra de chips, servidores e infraestrutura energética para entidades jurídicas independentes, frequentemente organizadas na forma de joint ventures. Com isso, os compromissos financeiros deixam de ser registrados diretamente nos balanços das empresas de tecnologia.
Embora essa estrutura remeta ao modelo utilizado pela Enron antes de seu colapso, o estudo destaca que, atualmente, a prática ocorre dentro das regras contábeis vigentes e é considerada legal devido às exigências de transparência e divulgação introduzidas após o escândalo da empresa estadunidense.
Exemplos concretos: Meta, Oracle e Nvidia
Um dos exemplos citados é o projeto do data center Hyperion, da Meta, na Louisiana. Segundo o levantamento, a Meta e a Blue Owl Capital aportaram recursos em uma estrutura independente que assumiu US$ 27 bilhões (R$ 137,4 bilhões) em dívidas. Embora a Meta seja a única ocupante da instalação, a empresa sustenta que não precisa registrar esse passivo em seu balanço porque não é responsável por encontrar novos locatários caso o espaço deixe de ser utilizado.
O estudo também destaca que a Oracle possui US$ 260 bilhões (R$ 1,3 trilhão) em compromissos futuros de arrendamento que deverão ser incorporados aos seus livros contábeis ao longo do tempo. Já a Nvidia acumula US$ 119 bilhões (R$ 605,6 bilhões) em obrigações de compra. Segundo o levantamento, Alphabet e Microsoft também utilizam estruturas mantidas fora de seus balanços oficiais.
Escala e riscos do endividamento
O estudo afirma que a escala dessas operações é um dos principais pontos de atenção. Somente a Meta teria aproximadamente US$ 420 bilhões (R$ 2,1 trilhões) em dívidas fora do balanço, montante quase três vezes superior à dívida oficialmente declarada pela empresa. No caso da Oracle, o volume dessas obrigações teria aumentado cerca de 30 vezes nos últimos quatro anos.
Segundo a análise, todos esses investimentos fazem parte da corrida pela expansão da infraestrutura necessária para IA. A expectativa é que o setor invista mais de US$ 3 trilhões (R$ 15,3 trilhões) até 2028 na construção e no aparelhamento de data centers de IA, grande parte desse montante financiado com garantias vinculadas aos próprios chips instalados nessas estruturas.
O estudo ressalta que o tema ganha relevância em um momento em que quatro das cinco empresas divulgarão seus resultados financeiros nas próximas duas semanas. Segundo a análise, os balanços apresentarão apenas a dívida oficialmente registrada, enquanto os US$ 1,6 trilhão em compromissos mantidos fora dos balanços aparecem apenas nas notas explicativas.
Impacto futuro e alertas do mercado
O levantamento também chama atenção para o impacto futuro dessas estruturas. Quando um data center entra em operação, seus contratos de arrendamento passam a integrar o balanço da empresa. Caso a demanda por IA fique abaixo das expectativas, a instalação poderá sofrer desvalorização, fazendo com que as perdas recaiam sobre credores e seguradoras responsáveis pelo financiamento.
Segundo o estudo, parte do mercado já demonstra preocupação com o aumento da alavancagem financeira. A S&P rebaixou a classificação de crédito da Oracle em razão do elevado nível de endividamento, enquanto Morgan Stanley e Moody's também sinalizaram preocupações relacionadas ao crescimento dessas obrigações.
O consultor contábil Tom Selling questionou, em entrevista ao The Next Web, os riscos associados ao modelo. "E se uma dessas empresas fosse um castelo de cartas", perguntou, "e estivesse se sustentando com esse tratamento contábil?"
O estudo ressalta que a utilização dessas estruturas não é ilegal e que as empresas defendem que os lucros futuros provenientes da expansão da IA serão suficientes para cobrir os compromissos financeiros assumidos. As informações sobre essas obrigações também são divulgadas aos investidores, embora apareçam nas notas explicativas dos demonstrativos financeiros.
Segundo a análise, isso significa que investidores que se basearem apenas nos números principais dos balanços poderão visualizar apenas parte da alavancagem financeira das empresas em um momento em que o mercado discute a possibilidade de uma bolha relacionada à IA.
Perguntas Frequentes
O que são dívidas fora do balanço?
São compromissos financeiros que as empresas mantêm em entidades jurídicas separadas, como joint ventures, e que não aparecem nos balanços oficiais. No caso das big techs, financiam data centers de IA.
Essa prática é ilegal?
Não. Segundo o estudo do Nikkei, a prática ocorre dentro das regras contábeis vigentes e é considerada legal devido às exigências de transparência introduzidas após o escândalo da Enron.
Quais empresas estão envolvidas?
Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta e Oracle são as cinco citadas no estudo. A Nvidia também aparece com obrigações de compra de US$ 119 bilhões.
Qual é o risco para investidores?
O risco é que investidores que se baseiam apenas nos números principais dos balanços vejam apenas parte da alavancagem financeira, em um momento de possível bolha de IA.
Como as dívidas podem impactar o futuro?
Se a demanda por IA ficar abaixo das expectativas, data centers podem se desvalorizar, e as perdas recaem sobre credores e seguradoras. A S&P já rebaixou a nota da Oracle por causa do endividamento.
